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市场最近走得磨人，指数不上不下，成交量缩到1.2万亿附近。身边不少朋友开始嘀咕：是不是AI这一波到头了？是不是要割了？
说个真实感受。
上个月参加一个闭门会，有个做私募的老兄讲了个数据：国内头部的几家大模型公司，API调用量过去三个月翻了三倍，但其中百分之六十来自企业客户内部测试，真正跑通商业闭环的应用，还卡在“降本没增效”那一步。
这话翻译成人话就是：大家知道AI厉害，也知道迟早要搞，但账还没算明白——花了钱，省了点人力，可没多赚到钱。于是都在观望，等第一个跑通的人。
资本市场的犹豫，根儿就在这儿。
但换个角度想。当年移动互联网刚起来的时候，2010年安卓手机已经卖得不错，可美团还在搞千团大战，字节跳动还没成立。那时候问投资人移动互联网能不能投，也是一脸懵。
现在回头看，2010年恰恰是进场的好时候。
AI这条线，逻辑没变。海外微软、谷歌的资本开支还在往上加，国内字节、腾讯、阿里也在跟进。算力先铺下去，应用是早晚的事。市场现在等的是一个信号——可能是哪个大厂财报里AI收入突然放量，可能是某个爆款应用日活破千万。这个信号什么时候来不知道，但只要方向对，等等不亏。
再聊另一条线。
有朋友问，消费是不是彻底没戏了。春节白酒动销数据确实一般，高端商场的停车场也没以前堵。但拆开看，量在跌，价也在跌，库存周期走到尾部，再往下空间有限。光伏、锂电那边更极端，产能出清喊了一年，价格战打到全行业亏现金，按历史规律，这种时候离拐点通常不远。
倒不是说马上要涨。底部从来不是一天磨出来的，但底部区域的恐慌，往往比底部本身更吓人。
看资金面。
公募仓位在降，散户两融余额也在降，北向过去一个月进出平衡。这种时候场内剩下的，大多是经历过几轮周期的老手。大家不急着买，也不急着卖，手里的筹码拿得住。
外资那边，高盛、大摩最近出的报告口径挺一致：A股估值在历史低位，政策托底信号明确，下半年盈利周期大概率触底。话讲得含蓄，但态度摆在那儿。
最后说个小事。
上周路过深圳华强北，赛格大厦楼下卖电子元器件的小店，老板边刷手机边等客人。闲聊两句，说以前一个月走几十万片存储芯片，现在几万片，但问AI服务器的客户明显多了。指了指货架角落，“那种高算力用的散热片，以前一年卖不出去一箱，现在两周补一次货。”
市场总在细微处先动起来。大部队还没听见号角，侦察兵已经摸出去了。
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